Bán khống sẽ làm giảm sức hấp dẫn của các quỹ ETF?
admin
In Chứng khoán Posted Tháng Bảy 16, 2020
Trong khi bình luận về thông tư dự thảo hướng dẫn việc tạo và quản lý quỹ ETF, các thành viên thị trường đã nêu ra nhiều “điểm nóng” với Ủy ban Chứng khoán. Có nên có “tiêu chuẩn” cho chứng khoán có cấu trúc?
Một câu hỏi được đặt ra bởi nhiều thành viên thị trường là tại sao dự án không quy định tiêu chuẩn thu nhập, lợi nhuận, thanh khoản … cho danh sách. Cơ cấu hàng tồn kho? Điều này là để đảm bảo “chất lượng” của chứng chỉ quỹ trao đổi danh mục đầu tư (ETF) sau khi trao đổi từ danh mục đầu tư chứng khoán cơ bản. Có phải ban biên tập đã không quy định vấn đề này và tính thanh khoản của danh mục đầu tư chứng khoán của ETF sẽ biến mất do hiệu suất kém của chứng khoán có cấu trúc?
ETF nên hấp dẫn. Dưới sự lãnh đạo của nhiều nhà đầu tư nhỏ, giám đốc của Cục Quản lý Quỹ, Tiến sĩ Ruan Qinglong, cho biết ban soạn thảo đã lên kế hoạch cho vấn đề này, nhưng nó không được nêu rõ trong thông tư dự án. Lý do là các cơ quan quản lý muốn trao quyền tự chủ cho các sàn giao dịch chứng khoán và tổ chức quản lý chỉ số nhằm thiết lập các tiêu chuẩn cho danh mục đầu tư chứng khoán cơ bản, cũng như các chỉ số cung cấp tài liệu tham khảo cho việc trao đổi danh mục đầu tư chứng khoán. . Điều này cũng phù hợp với thông lệ quốc tế và công nghiệp.
Ông Long nói rằng mặc dù có các quy định chi tiết về thanh khoản, doanh thu và lợi nhuận … tiêu chuẩn của danh mục đầu tư chứng khoán cơ bản khó có thể được chuyển đổi thành quỹ ETF. Giấy chứng nhận, bởi vì có các yêu cầu rất khác nhau đối với cấu trúc của các sản phẩm ETF. Do đó, dự thảo thông tư chỉ quy định các nguyên tắc cơ bản nhằm tạo ra sự chủ động và linh hoạt cho việc trao đổi danh mục đầu tư chứng khoán cấu thành chứng chỉ quỹ ETF, thay vì nghiên cứu các yếu tố kỹ thuật. Theo thông lệ quốc tế, có nhiều công cụ phái sinh ETF. Điều này không chỉ làm tăng tính đa dạng của các quỹ ETF, mà còn giúp các nhà đầu tư có nhiều lựa chọn hơn về các sản phẩm đầu tư. Do đó, phó giám đốc điều hành của một công ty quản lý quỹ muốn biết tại sao dự thảo thông báo không quy định các công cụ phái sinh ETF? Ông Long nói rằng về vấn đề này, trên thực tế, các công cụ phái sinh ETF (ETF tổng hợp) phổ biến hơn ở các nước châu Âu. Ngay cả ở Nhật Bản, nơi có thị trường ETF lớn nhất châu Á, sản phẩm này không phổ biến. Cần lưu ý rằng các quỹ ETF phái sinh chỉ sử dụng chứng khoán phái sinh và không sử dụng danh mục đầu tư cơ bản để mô phỏng điểm chuẩn. Việc sử dụng các công cụ phái sinh sẽ giúp giảm đáng kể lượng sai lệch so với điểm chuẩn (lỗi theo dõi), nhưng rủi ro thanh toán quỹ là rất lớn. Do đó, sau một cuộc khủng hoảng tài chính dài hạn, nhiều quốc gia đã kiểm tra lại hệ thống pháp lý nhằm tăng cường quản lý và thậm chí dần dần hạn chế việc cung cấp các sản phẩm ETF. Ông Long tin rằng những sản phẩm này có nhiều rủi ro hơn các quỹ ETF tiềm năng, vì vậy chúng xuất hiện trước công chúng.
Ông Long tin rằng theo quan điểm về tình hình thực tế của thị trường chứng khoán Việt Nam, việc phát triển và quản lý các sản phẩm ETF cơ bản đã không được suôn sẻ. Điều này không đơn giản và đòi hỏi những nỗ lực lớn từ các thành viên thị trường. Do đó, còn quá sớm để ban hành quy định về các công cụ phái sinh ETF trước tiên. Dựa trên sự thành công của các sản phẩm ETF cơ bản, cơ quan quản lý mới đã cân nhắc việc chuẩn bị cho việc thực hiện các sản phẩm phái sinh. Sự phát triển của thị trường phái sinh và phái sinh mất nhiều thời gian và không thể thực hiện nhanh chóng. Nếu không có các sản phẩm phái sinh phù hợp (hoán đổi, tương lai …), rõ ràng không thể đề cập đến các quỹ ETF phái sinh.
Sẽ cấm bán khống các quỹ ETF?
Một mối quan tâm khác của nhiều thành viên thị trường là, theo thông lệ quốc tế, dưới sự chấp thuận của việc triển khai các quỹ ETF, các kênh pháp lý cũng cho phép bán chứng chỉ ETF ngắn. . Tính năng này tối đa hóa sự hấp dẫn của các sản phẩm ETF. Việc viết một lá thư tròn làm lệch nội dung và làm giảm sức hấp dẫn của ETF?
Trong những năm gần đây, do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Ông Long cho biết, để giảm thiểu thiệt hại cho thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường chứng khoán nói chung, nhiều quốc gia có xu hướng thắt chặt việc quản lý các công cụ phái sinh ETF và giảm thiểu hoặc thậm chí cấm bán khống trong nhiều thời kỳ. . Xin lưu ý rằng bán khống chứng khoán ở đây nên được hiểu là người bán không có chứng khoán và phải vay cùng một chứng khoán để bán.
Tuy nhiên, có một hình thức bán chứng khoán khác.Chà, khi bán, người bán không có chứng khoán, anh ta cũng không mượn chứng khoán, điều này hoàn toàn bị cấm ở hầu hết các quốc gia. Theo thông lệ quốc tế, để kiểm soát việc bán khống sẽ không gây ra sự can thiệp của thị trường, các quốc gia thường áp dụng các biện pháp kiểm soát giá cao hơn. Do đó, giá bán ngắn ít nhất cao hơn giá của giao dịch vừa thực hiện hoặc nếu giá cao hơn giá của lần thực hiện trước đó (bằng hoặc cao hơn giá), thì bằng với giá của giao dịch vừa thực hiện. Chứng khoán dự kiến sẽ cho thấy một xu hướng tăng). Để tránh tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán, cơ quan quản lý có thể cấm bán ngắn hạn một số chứng khoán hoặc doanh số trong một khoảng thời gian cụ thể. Ngoài ra, phải có các cơ chế để ngăn ngừa rủi ro thanh toán, chẳng hạn như mua bắt buộc, bán hết, bán hết, bán khống và cài đặt đồng thời để giám sát các hoạt động liên quan đến bán khống … bán khống ủy quyền đòi hỏi các cơ sở rất nghiêm ngặt để quản lý , Hoạt động và tuân thủ cao của tất cả các bên liên quan. đãi. Long nói rằng vì lý do này, cơ quan quản lý đã không xem xét cho phép bán khống. Nếu một cơ chế trọng tài được thông qua, điều này phù hợp với thực tiễn và sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến sự hấp dẫn của các sản phẩm ETF.