“Các nhà đầu tư Việt Nam quá bi quan về nền kinh tế ”
admin
In Chứng khoán Posted Tháng Tám 02, 2020
Ông Michael Kokalari, Giám đốc Nghiên cứu và Phân tích của MayBank Jinying Securities, đã có bài phát biểu trên VnExpress.net, chia sẻ sự khác biệt giữa thị trường tài chính Việt Nam và quốc gia mà ông làm việc.
– Có phải là một trong số ít giám đốc điều hành nước ngoài điều hành một công ty chứng khoán tại Việt Nam. Bạn có biết sự khác biệt giữa thị trường Việt Nam và các quốc gia khác trên thế giới không?
Ông Michael Kokalari: -Born năm 1965, công dân Hoa Kỳ-tháng 8 năm 2011 đến nay: Ông là giám đốc nghiên cứu và phân tích của MayBank Kim Eng Securities-Trước đó, ông Kokalari có hơn 15 năm kinh nghiệm trong quản lý tên miền . Credit Suisse First Boston, BNP Paribas, JP Morgan Chase, Lehman Brothers và West London LB: – Chứng chỉ CFA – Thạc sĩ Kinh doanh-Tài chính-Đại học Stanford, Đại học Kinh tế Luân Đôn – Tham gia chương trình đào tạo tiến sĩ của Đại học Harvard-Hoa Kỳ —
Sự khác biệt lớn nhất trong thị trường chứng khoán Việt Nam là quyết định của chính phủ. Thị trường rõ ràng hơn so với các nước phát triển khác. Vào cuối năm ngoái, tôi nghĩ rằng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ đi ngang vào năm 2013. Đây là lý do tại sao chính phủ phải mất cả năm để thành lập Tổng công ty trao đổi trái phiếu quốc gia (VAMC) để giải quyết vấn đề này. Vấn đề ngân hàng. — Nhưng sau đó, chính phủ một lần nữa thay đổi bản chất hoạt động của VAMC từ nhu cầu về vốn lưu động 600-700 triệu đô la Mỹ sang cơ chế thành lập đơn giản và nhanh hơn. Khi làm như vậy, VAMC sẽ không hiệu quả như dự thảo ban đầu năm 2012, nhưng sàn giao dịch chứng khoán dường như có động lực hơn vì tin rằng chính phủ sẽ có hành động để giải quyết nợ xấu nhanh hơn.
Quyết định này và kế hoạch nới lỏng các phòng thương mại nước ngoài từ 49% lên 59% và thông báo về lộ trình tái cấu trúc doanh nghiệp công cộng cho đến tháng 6 năm 2013, đã tăng chỉ số Vn lên 20% từ đầu năm. Của năm. Thông báo chính phủ hoàn toàn không thể đoán trước khiến dự báo thị trường năm 2013 của tôi trở nên vô nghĩa.
— Tuy nhiên, làm việc ở nhiều thị trường là điều tốt cho tôi để có thể tưởng tượng ra triển vọng sắp tới của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tôi thường thấy rằng hầu hết người Việt Nam quá bi quan về nền kinh tế, một phần là do thời gian khó khăn gần đây. Tuy nhiên, tôi nghĩ triển vọng cho đất nước này vẫn tốt.
– Làm thế nào để bạn đánh giá sự phát triển kinh tế vĩ mô của Việt Nam trong quý đầu tiên của năm 2013?
– Nền kinh tế đang ở mức thấp, nhưng vẫn có những dấu hiệu tích cực cho thấy mọi thứ đang đi đúng hướng. Nền kinh tế vĩ mô ổn định, giá giao dịch của đồng Việt Nam gần với tỷ giá hối đoái chính thức, và tỷ lệ lạm phát dưới 7%. Lãi suất cho vay vẫn cao hơn một chút, đạt 14%, nhưng nó cũng đang giảm. Cán cân thương mại, chuyển tiền và dòng vốn FDI cho thấy dự trữ ngoại hối sẽ tăng trong năm 2013.
Nhiều nhà quan sát lo lắng rằng khi GDP tăng trưởng trong quý đầu tiên của năm 2013, nó chỉ là 4,9%. Tôi nghĩ rằng quyết định làm chậm GDP có thể là một cái bẫy thanh khoản khiến các ngân hàng lo lắng về việc cho vay vì họ không biết cách xử lý nợ xấu. Đây cũng là lý do chính khiến GDP chỉ tăng 5% trong năm ngoái.
Năm 2012, tổng cung tiền tăng 20%, trong khi tín dụng chỉ tăng 5%. Ở mức 6 giờ. Trong quý đầu tiên của năm 2013, kế hoạch tín dụng của toàn bộ hệ thống về cơ bản vẫn không thay đổi, vì tiền gửi tăng gần 4% so với đầu năm.
Lý do tôi nhấn mạnh ở đây là sự tăng trưởng tín dụng quá thấp. Có vẻ như giải pháp cho vấn đề này phụ thuộc hoàn toàn vào việc thành lập VAMC. Mặc dù chính phủ đã công bố tiến độ chậm của các chi tiết về việc thành lập VAMC vào cuối tháng 3, mặc dù VAMC vẫn còn xa giải pháp lý tưởng cho các khoản nợ xấu ở Việt Nam, tôi vẫn nghĩ rằng điều này là đủ. Khả năng tăng trưởng tín dụng lên 10-20% để GDP sẽ đạt ít nhất 6% trong năm 2013.
Mặc dù số liệu thống kê kinh tế trong quý đầu tiên có một chút thất vọng, tôi cũng thấy một số lạc quan. Cụ thể, chỉ số PMI trong tháng 3 đạt 50,8, tỷ lệ việc làm tăng lần thứ năm trong sáu tháng và đơn hàng xuất khẩu tăng lần đầu tiên sau 11 tháng, cho thấy điều kiện kinh doanh của Việt Nam đã được cải thiện. Ông giải thích rằng thị trường chứng khoán dường như không phản ứng tích cực với sự phát triển tốt hơn của kinh tế vĩ mô.
– Theo tôi, các nhà đầu tư thị trường chứng khoán không quan tâm đến kinh tế vĩ mô. Nền kinh tế có thể dần ổn định, vì vậy chủ đề này không phải là vĩnh viễn cho tất cả mọi người.
Tiêu đề cũng hơi lạc quan, nhưng điều này là do các yếu tố đã tạo ra sự tăng trưởng kể từ đầu tháng 12. Và sự gia tăng trong đầu tư nước ngoài. Quý I / 2013, nhà ởĐầu tư nước ngoài vào chứng khoán Việt Nam vượt quá mức của cả năm 2012. Điều này chứng tỏ sự mất kết nối giữa các chỉ số kinh tế vĩ mô và tâm lý thị trường. Dữ liệu kinh tế vĩ mô trong quý đầu năm 2013 đáng khích lệ hơn dữ liệu trong quý IV năm 2012, nhưng không hẳn là tốt, nhưng thị trường chứng khoán đã tăng trưởng hơn 30%, cao hơn quý IV năm 2012. -Ông Quelle, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ biến động trong thời gian tới?
– Gần đây đã giảm 100 điểm cơ bản, đủ để đẩy chỉ số VN lên mức cao hơn và vượt quá 500 điểm. Nhưng tôi nghĩ rằng nếu không có sự thúc đẩy của một số yếu tố nhất định, thị trường chứng khoán khó có thể tăng trên 550 điểm, bao gồm sự lạc quan về các giải pháp nợ xấu, hạ thấp giới hạn của các phòng thương mại nước ngoài từ 49% xuống 59% và tái cấu trúc doanh nghiệp công cộng tháng Sáu. Lộ trình 2013 .
Tôi hy vọng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ vượt qua “bức tường đau” 550 điểm. Gần đây, có một số lạc quan khi chỉ số chứng khoán tăng 2%. Lo ngại về kết quả của các giao dịch trong quý đầu tiên vẫn tồn tại, có thể một số cổ phiếu nhất định có thể bị kiểm soát hoặc ngừng giao dịch, và do sự kiểm soát của gia đình người sáng lập Fang, số dư tín dụng của Sacombank cho công ty.
– Bạn có lời khuyên nào cho các nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam?
– Tôi thấy rằng hầu hết các nhà đầu tư Việt Nam đều chú ý đến thị trường chứng khoán, nơi giống như một nơi bạn có thể kiếm tiền nhanh chóng. Bất động sản và vàng là kênh tiết kiệm trong tương lai. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng trong 3-4 năm tới, lợi nhuận từ danh mục đầu tư vốn cổ phần nhỏ với tỷ suất cổ tức cao sẽ cao hơn lợi nhuận từ các kênh bất động sản hoặc vàng.