Ai đã mua cổ phiếu Vietnam Airlines?
admin
In Chứng khoán Posted Tháng Tám 14, 2020
Luật công bằng và bán cổ phiếu cho các nhà đầu tư bên ngoài được coi là bước đi táo bạo nhất của người khổng lồ. Tuy nhiên, thị trường dường như khác với Vietnam Airlines.
Vietnam Airlines đã áp dụng phương pháp vốn chủ sở hữu trong gần 5 năm và các nhà đầu tư vẫn chưa thấy sự kết thúc của quá trình này. , Là một đợt chào bán công khai ban đầu (IPO). Mới đây, Bộ trưởng Giao thông Đinh La Thang (Đinh La Thang) đã áp đặt các hạn chế đối với Vietnam Airlines để hoàn thành luật công bằng trong nửa cuối năm nay. Do đó, có thể có cơ hội cho các nhà đầu tư tiếp cận cổ phiếu Vietnam Airlines trong năm nay.
Theo lịch đi xe và chào bán công khai ban đầu, Vietnam Airlines phải chọn một nhà tư vấn có giá trị để xác định lại giá trị của công ty, đồng thời tư vấn như tỷ lệ cổ phần được chào bán trong đấu giá, giá cổ phiếu và lựa chọn chiến lược của nhà đầu tư. ..
Vào tháng 4 năm 2011, Vietnam Airlines tuyên bố kêu gọi “cung cấp tư vấn tư vấn cho 8 ngân hàng đầu tư quốc tế (báo giá gần 3,9 triệu đô la Mỹ)”. Tuy nhiên, theo quy định, các cơ quan tư vấn tham gia IPO của các doanh nghiệp nhà nước phải nằm trong danh sách do Bộ Tài chính công bố. Do đó, nếu một tổ chức tư vấn quốc tế thắng thầu, họ phải thành lập một công ty liên doanh với một nhà thầu phụ địa phương để tiến hành quá trình đánh giá tiền vốn.
Vietnam Airlines gần đây đã đóng mẫu báo giá. Lời đề nghị cuối cùng là Citigroup, Morgan Stanley và một công ty con trong nước.
Câu hỏi đầu tiên của các chuyên gia tư vấn này là đánh giá lại hãng hàng không lớn của Việt Nam này. Giá trị của công ty hoặc vốn chủ sở hữu sẽ bao gồm tổng tài sản hữu hình (máy bay, thiết bị mặt đất, máy bay, văn phòng, nhà máy …) và tài sản vô hình (thương hiệu, bản quyền, v.v.). . ) Trừ tổng nợ phải trả. Trong đó, việc định giá tài sản vô hình vẫn là bước phức tạp và gây tranh cãi nhất.
Sau khi ban hành Nghị định số 59/2011 / ND-CP về hướng dẫn chứng khoán hóa tài sản, việc định giá của Vietnam Airlines trở nên khó khăn hơn. Theo nghị định, trong quá trình xác định vốn chủ sở hữu của công ty, bất kể phương pháp định giá tài sản, phương pháp dòng tiền chiết khấu hay các phương pháp khác, vốn chủ sở hữu không được nhỏ hơn giá trị của nó. Tính theo phương pháp định giá tài sản. Kết quả đánh giá phải được Văn phòng Kiểm toán của Bộ Ngoại giao Hoa Kỳ kiểm tra lại trước khi có thông báo chính thức.
Hiện tại, thông tin về quy trình đánh giá lại của công ty và IPO của Vietnam Airlines vẫn được giữ bí mật. Tuy nhiên, một nguồn tin từ Bộ Giao thông Vận tải cho biết, sau khi hạch toán vốn chủ sở hữu của công ty mẹ, vốn chủ sở hữu của Vietnam Airlines năm 2013 ước tính vào khoảng 14,4 nghìn tỷ đồng (khoảng 680 triệu USD). ), dự kiến sẽ đạt 21,3 nghìn tỷ đồng (tương đương 1 tỷ đô la Mỹ) vào năm 2015, tăng 2,5 lần.
Theo khảo sát của Interbrand Consulting và Định giá doanh nghiệp (Mỹ) năm 2012, các hãng hàng không lớn trong khu vực 3 bao gồm Garuda Indonesia, Malaysia Airlines và Thai Airways International sẽ tiếp cận 1,38 tỷ USD, 1,66 tỷ USD và 2,08 tỷ USD. Do đó, để đạt được tham vọng đứng thứ hai trong khu vực vào năm 2020, Vietnam Airlines phải tăng tốc phát triển ngay lập tức.
Sau khi gặp phải vấn đề tài chính, thách thức lớn nhất đối với đợt chào bán công khai ban đầu của Vietnam Airlines là phó giám đốc bộ phận tài chính doanh nghiệp của bộ tài chính có thể tìm được cổ đông chiến lược phù hợp.
Nếu hợp tác chiến lược là hôn nhân, chồng của Vietnam Airlines phải đáp ứng hai điều kiện: nền tảng tài chính vững chắc, kinh nghiệm vừa phải và hoạt động hiệu quả trong ngành hàng không. Điều này là để đảm bảo rằng Vietnam Airlines có thể thành lập một nhóm hàng không có khả năng cạnh tranh mạnh mẽ trong khu vực.
Rõ ràng, để đáp ứng hai điều kiện này và hy vọng có được ít nhất 200 triệu đô la Mỹ thông qua đợt chào bán công khai ban đầu, không khó để Vietnam Airlines có mặt ở nước ngoài. Tuy nhiên, có nhiều nghi ngờ về sự hấp dẫn trong hành động của Vietnam Airlines đối với các nhà đầu tư nước ngoài.
Vào ngày 21 tháng 2 năm 2012, Vietnam Airlines chính thức tiếp quản hơn 70% vốn của nhà nước Việt Nam. Jetstar Pacific chuyển từ Tập đoàn Đầu tư và Thương mại (SCIC). Jetstar Pacific, việc gia nhập Vietnam Airlines sẽ giúp hãng tăng thị phần nội địa (hơn 80%). Đổi lại, Vietnam Airlines mất gần 10 triệu USD mỗi năm do Jetstar Pacific Airlines – Vietnam Airlines thậm chí còn làm suy yếu sức hấp dẫn của họ đối với người chồng nước ngoài khi điều chỉnh một loạt các mục tiêu kinh doanh. Trong đề xuất với Bộ Giao thông vận tải, hãng hàng không yêu cầu giảm lợi nhuậnLợi nhuận sau thuế năm 2012 chỉ là 69 tỷ đồng, giảm 300 tỷ đồng so với kế hoạch. Tổng doanh thu cũng giảm xuống 2,4 nghìn tỷ đồng. Phạm Việt Thành, Chủ tịch Hội đồng quản trị của Vietnam Airlines, cho biết: Có nhu cầu giảm điều chỉnh vì trong năm tháng đầu năm 2012, doanh thu vận tải hàng không chỉ đạt 38,7% kế hoạch. Sau hơn một năm cất cánh, Vietnam Airlines mới Jet Airways chiếm gần 16% thị trường nội địa, điều này cũng khiến Vietnam Airlines mất ngày càng nhiều. Trái phiếu liên bang là cao nhất. Chưa kể tỷ lệ hoàn vốn hiện tại của Việt Nam trên vốn chủ sở hữu và tỷ lệ doanh thu rất thấp: 0,73% và 0,13%.
Do đó, Citigroup và Morgan Stanley có vẻ khó đưa ra mức giá đấu giá hợp lý nhất cho IPO của Vietnam Airlines. Trần Vinh Du, giám đốc TNK Capital, cho biết cổ phiếu Vietnam Airlines rất tốt cho các nhà đầu tư tài chính thường chỉ quan tâm đến lợi nhuận cao. Nó không hấp dẫn lắm. Không dễ tìm được cổ đông chiến lược, vì tỷ lệ sở hữu cổ phần tối đa của các cổ đông nước ngoài vẫn còn hạn chế, và các hãng hàng không nước ngoài sẽ không quan tâm đến nó.
Vậy ai sẽ mua phiếu giảm giá của Vietnam Airlines? Du nói: “Trong lĩnh vực bán dầu và máy bay, bất kỳ công ty nào quan tâm đến việc tăng cường mối quan hệ với Vietnam Airlines với tỷ lệ sở hữu thấp hơn. Một trong những yếu tố có thể làm tăng sức hấp dẫn của hàng không Việt Nam là tiềm năng tăng trưởng của thị trường hàng không Việt Nam. So với các nước trong khu vực, tốc độ tăng trưởng của ngành hàng không Việt Nam vẫn còn khá chậm. Theo Hiệp hội Vận tải Hàng không Quốc tế (IATA), ở Malaysia, Trung bình 1 triệu người sử dụng 8 máy bay thương mại, Úc có 15 và Việt Nam chỉ có 0,7. Mức độ xã hội hóa vận tải hàng không của Việt Nam thấp hơn 10 lần so với Malaysia và thấp hơn 20 lần so với Úc. Không có gì lạ khi các hãng hàng không giá rẻ đặt mục tiêu đến Việt Nam.
Vào tháng 9 năm 2012, tại một buổi lễ tuyên bố di dời trụ sở từ Kuala Lumpur đến Jakarta, Chủ tịch hãng hàng không giá rẻ AirAsia, Tony Fernandes nhấn mạnh Đông Nam Á là chiến lược châu Á-Thái Bình Dương tập trung vào phát triển. Nhờ các chi nhánh tại Indonesia, Philippines, Thái Lan, Nhật Bản, Úc và Úc, số lượng hành khách mà hãng khai thác đã tăng trưởng mạnh và doanh thu thuần đã tăng 168% so với cùng kỳ năm 2011. Trung Quốc. AirAsia cũng đã ký thỏa thuận liên doanh với Tập đoàn Tata để thâm nhập thị trường Ấn Độ. Do đó, Việt Nam vẫn là thị trường tiềm năng cho AirAsia chưa thành lập liên doanh. Ông Tony AirAsia và NCĐT cho biết: Một trong liên doanh mới thành lập năm 2013, Có thể có Việt Nam.
Sau khi không thành lập liên doanh với VietJetAir vào năm 2007, IPO sắp tới của La Vietnam Airlines có thể là mục tiêu của AirAsia, để tái gia nhập thị trường Việt Nam với tư cách là cổ đông chiến lược, hoặc thành lập liên doanh để dần hoàn thành lớn nhất khu vực châu Á – Thái Bình Dương. Mạng lưới chuyến bay giá rẻ của Trung Quốc. Trong tương lai. Ngoài ra, máy bay chiếm hơn 80% thị trường nội địa tại Việt Nam cũng là lợi thế của Vietnam Airlines. “Mọi người đều muốn mua một công ty có ít nhiều yếu tố độc quyền và có thị phần quan trọng. Cổ phần. Nhưng điều khiến tôi lo lắng nhất là liệu giá cổ phiếu có hợp lý hay không “, Louis Nguyen, giám đốc điều hành của Công ty quản lý quỹ đầu tư quản lý tài sản Sài Gòn cho biết. Hãng hàng không dự định bán đấu giá trong đợt IPO tiếp theo sẽ đại diện cho khoảng 383 triệu cổ phiếu. Dự kiến sẽ kiếm được 200 triệu đô la Mỹ, hoặc mức giá trung bình khoảng 10.920 đồng / cổ phiếu. So với kết quả hoạt động của công ty trong năm 2012, đây là một giả định tương đối hợp lý.